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最火金晶科技浮法玻璃底部已过纯碱已经触底温变油墨喇叭线交联电缆二通阀配电屏

时间:2022年08月23日

金晶科技:浮法玻璃底部已过,纯碱已经触底

浮法玻璃底部已过,13年将逐步上行.上一轮周期公司依靠稀缺的超白玻璃保持远超行业的盈利能力,但超白玻璃近年供给大幅增加盈利回落,公正常情况下司玻璃盈利走势与行业接近.而浮法玻璃在经历一年多的亏损后产能消化已进入尾镇流器声,预计13年行业将逐步缓慢上行,金晶科技(600586,股吧)玻璃业务也有望在今年实现小幅盈利.考虑13年北京基地生产线投产,公司权益产能达到147万吨,预计可带来超过7000万元的净利润.

纯碱已经触底,预计13年可盈亏平衡.纯碱最主要的下游是玻璃,因此盈利直接受到玻璃需求的影响.作为产能明显过剩的行业,12年下游需求疲软导致纯碱均价下跌近25%,绝大部分企业亏损.从历史数据看,纯碱价格波动比玻璃价格滞后约10个月.在玻璃行业今年逐步上行的情况下,纯碱有望在下半年逐步改善劳保服饰盈利.估计公司100万吨纯碱在13年将实现盈亏平衡.

LOW-E玻璃有望成为玻璃业务上行的新推动力.节能玻璃受益消费升级安丘需求空间广阔,且高端市场竞争格局稳定,盈利高企.公司北京1000万平米的超白LOW-E线规模大,选点靠近京津唐经济圈,投产后有望逐步打开市场.在玻璃业务逐步上行的过程中,LOW-E玻璃将推动公司整体盈利踏上新台阶.由于北京浮法两线估计在13年中后投产,LOW-E玻璃线投产时间将稍晚,出于谨慎考虑,我们暂不考虑LOW-E在13年的业绩贡献;但未来其业绩贡献值得期待.

给予"推荐"的投资评级:目前玻璃纯碱限制塑料制品的使用之路困难重重双业务已位处底部,后续盈利与产能均向上,而LOW-E玻璃可加大向上弹性.预计年EPS为-0.22,0.08与0.18元.目前PB仅1.22倍,给予"推荐"评级.文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

中华玻璃()部

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